소유지배괴리도와 사외이사 보상 중요성 간의 관련성 : 기회주의적 목적의 조절효과를 중심으로

초록

선행연구들은 사외이사에 지급되는 많은 보상이 그들의 감시활동을 촉발시키는 촉매제 역할을 하는지 아니면 많은 보상을 유지하기 위해 경영자의 기회주의적 행동을 용인하는 유인이 되는지에 대해 명확한 근거를 제시하지 못하고 있다. 또한 단순한 사외이사 보상수준만으로는 지배주주가 사외이사의 역할에 대해 어떻게 인식하는지를 알 수 없다는 한계점이 있었다. 본 연구의 목적은 (1) 소유지배괴리도와 이사회 내 사외이사 보상 중요성 간의 관련성을 검증하고, (2) 이러한 관련성이 기회주의적 목적을 갖고 있는 기업에서 어떻게 달라지는지를 분석하였다. 본 연구는 2009년부터 2017년까지 소유지배괴리도를 산정할 수 있는 기업-연 1,286개에 대해 분석하였다. 본 연구결과는 소유지배괴리도와 이사회 내 사외이사 보상 중요성 간에 양(+)의 관련성이 존재함을 보여주었고, 이러한 관련성은 양(+)의 재량적 발생액을 갖는 기업에서 음(-)의 관련성으로 전환되는 것을 보여주었다. 이러한 결과는 소유와 지배괴리도가 커질수록 지배주주가 이해관계자들의 우려를 불식시키기 위해 사외이사에게 감시활동을 촉발시키는 많은 보상을 지불하지만, 기회주의적 목적을 갖게 되면 감시활동을 회피하기 위해 낮은 보상을 지불하는 것으로 해석되었다. 따라서 소유지배괴리도는 반드시 대리인 비용을 증가시키기 보다는 지배주주가 어떠한 목적을 갖고 있느냐에 따라 달라질 수 있음을 보여준다. 이러한 결과는 감사인 독립성이 훼손될 환경에서도 일관된 결과들이 나타났다. 본 연구결과는 기업의 이해관계자들에게 기업경영에 대한 소유지배괴리도의 영향이 지배주주의 의도에 의해 달라질 수 있다는 새로운 근거를 제시하였다.

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