무형자산생산성과 기업의 현금보유

초록

기업 활동에서 무형자산의 중요성은 기업의 이윤창출과 거시경제성장 모두에서 증대되고 있다. 이 연구에서는 Clausen and Hirth(2016)의 방법론에 따라 이윤 형성에서의 무형자산 기여도를 통해 무형자산 생산성을 측정하여 분석에 활용한다. 기업의 현금보유는 전통적으로 교환이론 또는 대리인 문제의 측면에서 분석하는데, 본 연구에서는 교환 이론의 거래적, 예비적 동기를 강조하여 무형자산 생산성이 기업의 현금 보유에 미치는 영향을 분석하였다. 분석 결과 무형자산 생산성이 증가할수록 기업의 현금보유 수준이 증가하는 것이 관찰되었다. 이러한 결과는 무형자산 생산성의 증가에 따라 투자의 필요성이 높아지는 반면 외부 투자자에 의한 자본조달이 어려워지는 것에 기인하는 것으로 해석된다. 연구의 추가분석에서는 이러한 관계에 첨단산업 또는 유가증권 시장 여부가 미치는 영향을 분석하였다. 무형자산 생산성과 현금보유의 관계는 첨단산업에서 더 높게 나타나는데, 이는 첨단산업에서 투자를 위한 자금의 수요는 많은데 비해 산업의 특성상 외부 자본 조달은 어렵기 때문으로 해석된다. 또한 유가증권시장 소속 기업은 기업의 규모가 크고 성숙한 기업으로 외부자본조달이 상대적으로 유리하여 현금보유가 감소하는 것이 관찰된다. 본 연구의 결과는 자산 운영의 효율성과 외부 자본에 대한 접근성의 차이가 기업의 현금보유 수준에 미치는 영향을 분석한 점에서 의미를 찾을 수 있다.

키워드