연구개발비 자본화와 소유구조가 투자효율성에 미치는 영향: 벤처펀드투자기업을 대상으로

초록

선행연구는 연구개발비 자본화가 이익을 증가시키는 기회주의적 수단으로 활용될 수 있다고 우려하였다. 연구개발비 자본화는 경영자가 사익을 추구하기 위한 과대 투자활동의 근거가 될 수 있다. 본 연구의 목적은 연구개발비 자본화가 투자효율성에 미치는 영향을 분석하고, 이러한 관련성이 연구개발비 지출 수준, 지배주주와 소액주주 지분율에 의해 어떻게 조절되는지를 검증하는 것이다. 본 연구 결과에서 연구개발비 자본화와 소액주주 지분율은 경영자의 과소 투자 성향을 가져오며, 연구개발비 지출 수준은 과대 투자성향을 가져오는 것으로 나타났다. 그러나 연구개발비 자본화, 지 출 수준, 지배주주 지분율 그리고 소액주주 지분율은 모두 투자효율성을 높였다. 한편 투자효율성에 대해 연구개발비 자본화, 지출 수준 그리고 소유구조 간에는 유의한 상호작용이 나타나지 않았다. 이러한 결과는 연구개발비 자본화, 지 출 수준 그리고 소유구조가 투자성향과 투자효율성에 독립적으로 영향을 주는 것이다. 따라서 벤처기업에서 연구개발 비 자본화를 둘러싼 대리인 문제는 심각하지 않았다. 본 연구는 벤처기업을 대상으로 연구개발비 자본화가 투자효율성 에 긍정적인 영향을 준다는 새로운 근거를 제시하였다. 또한 벤처기업을 육성하려는 정부의 의지에 부합하는 근거를 제공하였다. 따라서 벤처기업의 자금조달을 위해 다양한 투자자를 끌어들일 유인책이 필요함을 시사한다.

키워드