재무분석가의 이익예측치와 경영자 교체 간의 관련성에 대한 조절요인들

초록

많은 선행연구들은 경영자 교체의 원인으로 저조한 경영성과나 지배구조에 대해 초점을 맞춰 왔다. 경영자가 달성해야 할 이익목표가 존재한다고 주장하면서도 재무분석가의 이익예측치를 달성하지 못하면 경영자에게 어떠한 영향이 미치는지에 대해서는 간과해 왔다. 본 연구의 목적은 재무분석가의 이익예측치와 경영자 교체 간의 관련성을 분석한 다음, 이러한 관련성이 저조한 성과나 상대적으로 떨어지는 경영자의 해고회피능력에 의해 조절되는지를 검증함으로써 재무분석가의 이익예측치가 상황에 따라 경영자의 교체원인이 될 수 있음을 보여주고자 하였다. 본 연구의 결과에서 재무분석가의 이익예측오차와 정확성은 경영자 교체에 직접적인 영향을 주지 못했다. 그러나 이러한 관련성은 경영자의 성과가 저조할 때 유의한 양(＋)의 관련성을 보여주었다. 이러한 결과는 경영자의 성과가 저조할 때 재무분석가의 높은 이익예측오차와 낮은 정확성이 경영자 교체의 결정적인 원인이 될 수 있음을 보여준다. 반면에 재무분석가의 이익예측과 경영자 교체 간의 관련성은 경영자의 지분율이 낮을 때도 유의하지 않았다. 이러한 결과는 한국의 가족기업환경을 고려해 볼 때, 낮은 지분율을 갖은 경영자가 이익예측치를 부합하지 못했다고 해서 반드시 해고위험이 더 높다고 단언하기는 힘든 것으로 보인다. 본 연구는 재무분석가의 이익예측치 미달이 경영자 교체의 원인이라는 새로운 증거를 제공함으로써 선행연구에 공헌하였다. 또한 이러한 결과는 이해관계자들에게 재무분석가의 이익예측치에 대한 새로운 견해와 활용방안을 모색하는 기회를 제공하였다.

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