국내 주식시장의 스마트베타 투자수익에 관한 연구

초록

본 논문은 최근 본격화되고 있는 국내 스마트베타(smart beta) 투자수익의 특성을 살펴보고 해외 선진국과의 비교를 통해 바람직한 스마트베타 투자전략의 수립방향을 모색해보고자 한다. 일반적으로 스마트베타 투자는 패시브 벤치마크(passive benchmark) 대비 초과수익률을 지속적으로 제공해주는 한편 저렴한 펀드 비용과 투명성 등으로 인해 액티브 펀드(active fund)에 비해서도 상대적인 장점을 갖는 것으로 평가된다. 최근 우리나라에서도 대형 자산운용사를 중심으로 스마트베타 ETF(exchange traded funds) 투자가 성장초기단계에 들어서고 있다. 본 논문은 국내 업계에서 실용적으로 구현할 수 있는 매수전용 포트폴리오(long-only portfolio) 수익률을 검토한 결과 장부가/시가 비율, 규모, 모멘텀(momentum), 비유동성, 이익수익률, 비체계적 위험 등이 유의한 수익률을 나타냄을 확인하였다. 또한 본 논문은 이들 요인들에 대한 수익률평균전략, 매수보유전략, 적극적 포트폴리오 재조정 전략 등의 결합수익률 특성을 비교해 본 결과 변동성이 거의 일정하게 유지되는 상태에서 적극적 포트폴리오 재조정 전략의 수익률이 가장 높게 나타나는 것을 확인하였다. 이 결과는 국내 투자환경에서도 보다 신중한 검토를 통하여 더 높은 알파(alpha)를 제공하는 액티브한 배분전략(active management strategy)으로 새로운 금융상품을 구성할 수 있음을 시사한다.

키워드