이사회 내 경제적 유대와 투자효율성

초록

[연구목적] 본 연구의 목적은 사내이사와 사외이사 간의 잠재적인 경제적 유대관계 및 그 정도가 투자효율성에 미치는 영향을 검증함으로써 이사회 내 잠재적인 경제적 유대관계가 경영자의 기회주의적 행동을 부추긴다는 것을 보여주고자 한다. [연구방법] 본 연구는 2011년부터 2022년까지 KOSPI 시장에 거래된 기업－연 6,755개의 전체표본과 기업－연 1,998개의 축소표본에 대해 분석하였다. 본 연구는 이사회 내 경제적 유대관계 및 그 정도와 투자효율성 간의 관련성을 분석하기 위해 다중회귀(multiple regression)모형과 로지스틱(logistic) 회귀모형을 사용하였다. [연구결과] 본 연구에서 이사회 내 잠재적인 경제적 유대관계 및 정도는 투자효율성과 유의한 음(－)의 관련성이 나타났다. 이러한 결과는 이사회 내 경제적 유대관계가 경영자의 기회주의적 과대 투자를 부추겨 투자효율성을 떨어뜨린 것으로 보인다. 또한 이사회 내 경제적 유대관계 및 정도는 과대 투자성향과 유의한 양(＋)의 관련이 나타났다. 이러한 결과는 이사회 내 경제적 유대관계 및 정도가 경영자의 사익추구환경을 조성하여 기회주의적 과대 투자성향을 갖게 만드는 것이다. [정책적 시사점] 본 연구는 사내이사와 사외이사의 잠재적인 경제적 유대관계가 투자효율성을 저해한다는 증거를 제시하였다. 또한, 사외이사의 경제적 독립성을 위해 합리적인 보상체계가 마련되어야 함을 시사하고 있다.

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